4 moduri de a prezice performanța pieței

există două prețuri care sunt esențiale pentru orice investitor: prețul curent al investiției pe care o dețin sau intenționează să o dețină și prețul său de vânzare viitor. În ciuda acestui fapt, investitorii revizuiesc în mod constant istoricul prețurilor anterioare și îl folosesc pentru a influența deciziile lor viitoare de investiții. Unii investitori nu vor cumpăra un stoc sau un indice care a crescut prea brusc, deoarece presupun că este datorat unei corecții, în timp ce alți investitori evită o scădere a acțiunilor, deoarece se tem că va continua să se deterioreze.

dovezile academice susțin aceste tipuri de predicții, pe baza prețurilor recente? În acest articol, vom analiza patru puncte de vedere diferite ale pieței și vom afla mai multe despre cercetarea academică asociată care susține fiecare punct de vedere. Concluziile vă vor ajuta să înțelegeți mai bine modul în care funcționează piața și, probabil, să eliminați unele dintre propriile prejudecăți.

Momentum

„nu lupta banda.”Această piesă citată pe scară largă a înțelepciunii pieței bursiere avertizează investitorii să nu împiedice tendințele pieței. Presupunerea este că cel mai bun pariu despre mișcările pieței este că acestea vor continua în aceeași direcție. Acest concept își are rădăcinile în finanțele comportamentale. Cu atât de multe acțiuni din care să alegeți, de ce investitorii și-ar păstra banii într-un stoc care scade, spre deosebire de unul care urcă? Este frica clasică și lăcomia.

studiile au constatat că intrările de fonduri mutuale sunt corelate pozitiv cu randamentele pieței. Impulsul joacă un rol în decizia de a investi și atunci când mai mulți oameni investesc, piața crește, încurajând și mai mulți oameni să cumpere. Este o buclă de feedback pozitiv.

un studiu din 1993 realizat de Narasimhan Jegadeesh și Sheridan Titman, „se întoarce la cumpărarea câștigătorilor și vânzarea perdanților”, sugerează că stocurile individuale au un impuls. Ei au descoperit că stocurile care s-au comportat bine în ultimele luni au mai multe șanse să-și continue performanța luna viitoare. Se aplică și inversul: stocurile care au avut performanțe slabe au mai multe șanse să-și continue performanțele slabe.

cu toate acestea, acest studiu a privit doar 3 până la 12 luni. Pe perioade mai lungi, efectul impulsului pare să se inverseze. Potrivit unui studiu din 1985 realizat de Werner De Bondt și Richard Thaler intitulat ” Piața bursieră exagerează?”stocurile care s-au comportat bine în ultimii trei până la cinci ani sunt mai susceptibile de a subperforma piața în următorii trei până la cinci ani și invers. Acest lucru sugerează că se întâmplă altceva: inversarea medie.

medie reversiune

investitorii cu experiență, care au văzut multe suișuri și coborâșuri de pe piață, de multe ori să ia de părere că piața va uniformiza, în timp. Din punct de vedere istoric, prețurile ridicate ale pieței descurajează adesea acești investitori să investească, în timp ce prețurile scăzute din punct de vedere istoric pot reprezenta o oportunitate.

tendința unei variabile, cum ar fi prețul acțiunilor, de a converge la o valoare medie în timp se numește Reversie medie. Fenomenul s-a regăsit în mai mulți indicatori economici, care sunt utili de știut, inclusiv ratele de schimb, creșterea produsului intern brut (PIB), ratele dobânzilor și șomajul. O revenire medie poate fi, de asemenea, responsabilă pentru ciclurile de afaceri.

juriul este încă în discuție dacă prețurile acțiunilor revin la medie. Unele studii arată o Reversie medie în unele seturi de date în anumite perioade, dar multe altele nu. De exemplu, în 2000, Ronald Balvers, Yangru Wu și Erik Gilliland au găsit unele dovezi ale reversiei medii pe orizonturi lungi de investiții, în prețurile relative ale indicelui bursier din 18 țări. Cu toate acestea, chiar și ei nu au fost complet convinși, așa cum au scris în studiul lor, „un obstacol serios în detectarea reversiei medii este absența unor serii fiabile pe termen lung, mai ales că reversia medie, dacă există, este considerată a fi lentă și poate fi preluată doar pe orizonturi lungi.”

având în vedere că mediul academic are acces la cel puțin 80 de ani de cercetare a pieței bursiere, acest lucru sugerează că, dacă piața are tendința de a reveni, este un fenomen care se întâmplă încet și aproape imperceptibil, de-a lungul multor ani sau chiar decenii.

Martingales

o altă posibilitate este că returnările din trecut nu contează. În 1965, Paul Samuelson a studiat randamentele pieței și a constatat că tendințele prețurilor din trecut nu au avut niciun efect asupra prețurilor viitoare și a motivat că într-o piață eficientă nu ar trebui să existe un astfel de efect. Concluzia sa a fost că prețurile de pe piață sunt Martingale.

un martingale este o serie Matematică în care cea mai bună predicție pentru următorul număr este numărul curent. Conceptul este folosit în teoria probabilităților, pentru a estima rezultatele mișcării aleatorii. De exemplu, să presupunem că aveți $50 și pariați totul pe o aruncare de monede. Câți bani vei avea după tragere la sorți? Este posibil să aveți $100 sau este posibil să aveți $0 după tragere la sorți, dar statistic, cea mai bună predicție este $50 – poziția inițială de pornire. Prezicerea averilor tale după aruncare este un martingale.

în prețul opțiunilor de acțiuni, se poate presupune că randamentele pieței bursiere sunt Martingale. Conform acestei teorii, evaluarea opțiunii nu depinde de tendința prețurilor anterioare sau de orice estimare a tendințelor viitoare ale prețurilor. Prețul curent și volatilitatea estimată sunt singurele intrări specifice stocului.

un martingale în care numărul următor este mai probabil să fie mai mare este cunoscut sub numele de sub-martingale. În literatura populară, această mișcare este cunoscută ca o plimbare aleatorie cu derivă ascendentă. Această descriere este în concordanță cu mai mult de 80 de ani de istorie a prețurilor pieței bursiere. În ciuda multor inversări pe termen scurt, tendința generală a fost constant mai mare.

dacă randamentele acțiunilor sunt în esență aleatorii, cea mai bună predicție pentru prețul de piață de mâine este pur și simplu prețul de astăzi, plus o creștere foarte mică. În loc să se concentreze pe tendințele anterioare și să caute un posibil impuls sau o revenire medie, investitorii ar trebui să se concentreze în schimb pe gestionarea riscului inerent investițiilor lor volatile.

căutarea valorii

investitorii de valoare cumpără acțiuni ieftin și se așteaptă să fie recompensați mai târziu. Speranța lor este că o piață ineficientă a subevaluat stocul, dar că prețul se va ajusta în timp. Întrebarea este: se întâmplă acest lucru și de ce ar face o piață ineficientă această ajustare?

cercetările sugerează că această evaluare greșită și reajustare se întâmplă în mod constant, deși prezintă foarte puține dovezi pentru motivul pentru care se întâmplă.

în 1964, Gene Fama a studiat decenii de istorie a pieței bursiere și, cu colaborarea ulterioară cu Kenneth French, a dezvoltat modelul cu trei factori pentru a explica prețurile pieței bursiere. Cel mai important factor în explicarea rentabilității viitoare a prețurilor a fost evaluarea, măsurată prin raportul preț-carte (P/B). Stocurile cu raporturi scăzute de preț la carte au oferit randamente semnificativ mai bune decât alte stocuri.

rapoartele de evaluare tind să se deplaseze în aceeași direcție, iar în 1977, Sanjoy Basu a găsit rezultate similare pentru stocurile cu raporturi preț-câștiguri (P/E) scăzute. De atunci, același efect a fost găsit în multe alte studii pe zeci de piețe.

cu toate acestea, studiile nu au explicat de ce piața este în mod constant mispricing aceste stocuri „valoare” și apoi ajustarea mai târziu. O posibilă concluzie care ar putea fi trasă este că aceste acțiuni prezintă un risc suplimentar, pentru care investitorii solicită compensații suplimentare pentru asumarea unui risc suplimentar.

prețul este motorul rapoartelor de evaluare, prin urmare, constatările susțin ideea unei piețe bursiere cu revenire medie. Pe măsură ce prețurile cresc, ratele de evaluare cresc și, ca urmare, randamentele viitoare anticipate sunt mai mici. Cu toate acestea, raportul P/E al pieței a fluctuat pe scară largă în timp și nu a fost niciodată un semnal consistent de cumpărare sau vânzare.

linia de Jos

chiar și după decenii de studiu de către cele mai strălucite minți în finanțe, nu există răspunsuri solide. O concluzie bună care poate fi trasă este că pot exista unele efecte de impuls pe termen scurt și un efect slab de reversie medie pe termen lung.

prețul curent este o componentă cheie a rapoartelor de evaluare, cum ar fi P/B și P/E, care s-au dovedit a avea o anumită putere predictivă asupra randamentelor viitoare ale unui stoc. Cu toate acestea, aceste rapoarte nu ar trebui privite ca semnale specifice de cumpărare și vânzare, ci ca factori care s-au dovedit a juca un rol în creșterea sau reducerea randamentului așteptat pe termen lung.

Lasă un răspuns

Adresa ta de email nu va fi publicată.