4 manieren om marktprestaties te voorspellen

er zijn twee prijzen die cruciaal zijn voor elke belegger om te weten: de huidige prijs van de belegging die hij bezit of van plan is te bezitten en de toekomstige verkoopprijs. Ondanks dit, beleggers zijn voortdurend herzien verleden prijsstelling geschiedenis en gebruiken het om hun toekomstige beleggingsbeslissingen te beïnvloeden. Sommige beleggers zullen niet kopen een aandeel of index die te sterk is gestegen, omdat ze veronderstellen dat het te wijten is aan een correctie, terwijl andere beleggers voorkomen dat een dalende aandeel omdat ze vrezen dat het zal blijven verslechteren.

ondersteunt wetenschappelijk bewijs dit soort voorspellingen, gebaseerd op recente prijzen? In dit artikel zullen we kijken naar vier verschillende standpunten van de markt en meer te weten komen over de bijbehorende academische onderzoek dat elke weergave ondersteunt. De conclusies zullen u helpen beter te begrijpen hoe de markt functioneert en misschien elimineren sommige van uw eigen vooroordelen.

Momentum

” vecht niet tegen de tape.”Deze veel geciteerde beurswijsheid waarschuwt beleggers niet in de weg te staan van markttrends. De veronderstelling is dat de beste weddenschap over marktbewegingen is dat ze in dezelfde richting zullen blijven. Dit concept heeft zijn wortels in behavioral finance. Met zoveel aandelen om uit te kiezen, waarom zouden beleggers hun geld houden in een aandeel dat daalt, in tegenstelling tot een aandeel dat stijgt? Het is klassieke angst en hebzucht.

uit Studies is gebleken dat de instroom van beleggingsfondsen positief gecorreleerd is met het marktrendement. Momentum speelt een rol in de beslissing om te investeren en wanneer meer mensen investeren, gaat de markt omhoog, waardoor nog meer mensen worden aangemoedigd om te kopen. Het is een positieve feedback lus.Een studie uit 1993 van Narasimhan Jegadeesh en Sheridan Titman, “Returns to Buying Winners and Selling Losers,” suggereert dat individuele aandelen momentum hebben. Ze vonden dat aandelen die goed hebben gepresteerd in de afgelopen maanden zijn meer kans om hun outperformance volgende maand voort te zetten. Het omgekeerde geldt ook: aandelen die slecht hebben gepresteerd hebben meer kans om hun slechte prestaties voort te zetten.

deze studie keek echter slechts 3 tot 12 maanden vooruit. Over langere perioden lijkt het momentumeffect om te keren. Volgens een studie uit 1985 van Werner De Bondt en Richard Thaler getiteld, ” Is The Stock Market Overreact?”aandelen die in de afgelopen drie tot vijf jaar goed hebben gepresteerd, zullen in de komende drie tot vijf jaar eerder onder de markt presteren en vice versa. Dit suggereert dat er iets anders aan de hand is: gemiddelde omkering.

Mean Reversion

ervaren beleggers, die veel markt ups en downs hebben meegemaakt, zijn vaak van mening dat de markt na verloop van tijd zal quitte staan. Historisch gezien ontmoedigen hoge marktprijzen deze beleggers vaak om te investeren, terwijl historisch lage prijzen een kans kunnen zijn.

de tendens van een variabele, zoals een aandelenkoers, om in de loop van de tijd naar een gemiddelde waarde te convergeren, wordt gemiddelde omkering genoemd. Het fenomeen is aangetroffen in verschillende economische indicatoren, die nuttig zijn om te weten, waaronder wisselkoersen, groei van het bruto binnenlands product (BBP), rentevoeten en werkloosheid. Een gemiddelde omkering kan ook verantwoordelijk zijn voor conjunctuurcycli.

de jury is nog steeds uit over de vraag of de aandelenkoersen naar het gemiddelde terugkeren. Sommige studies tonen een gemiddelde omkering in sommige datasets over sommige perioden, maar vele andere niet. Bijvoorbeeld, in 2000 vonden Ronald Balvers, Yangru Wu, en Erik Gilliland enig bewijs van gemiddelde omkering over lange beleggingshorizons, in de relatieve aandelenindexprijzen van 18 landen. Echter, zelfs zij waren niet helemaal overtuigd, zoals ze schreven in hun studie, “een ernstig obstakel bij het detecteren van de gemiddelde reversie is de afwezigheid van betrouwbare lange termijn series, vooral omdat de gemiddelde reversie, als het bestaat, wordt verondersteld langzaam te zijn en kan alleen worden opgepikt over lange horizonten.”

gegeven het feit dat de academische wereld toegang heeft tot ten minste 80 jaar beursonderzoek, suggereert dit dat als de markt de neiging heeft om terug te keren, dit een fenomeen is dat zich langzaam en bijna onmerkbaar voordoet, over vele jaren of zelfs decennia.

Martingales

een andere mogelijkheid is dat vroegere returns er gewoon niet toe doen. In 1965 bestudeerde Paul Samuelson de marktrendementen en stelde vast dat prijstrends uit het verleden geen effect hadden op toekomstige prijzen. Zijn conclusie was dat marktprijzen martingales zijn.

een martingaal is een wiskundige reeks waarin de beste voorspelling voor het volgende getal het huidige getal is. Het concept wordt gebruikt in de kansrekening, om de resultaten van willekeurige beweging te schatten. Bijvoorbeeld, stel dat je $50 en zet het allemaal op een toss. Hoeveel geld heb je na de toss? Je hebt misschien $100 of je hebt misschien $0 na de toss, maar statistisch gezien is de beste voorspelling $50 – je oorspronkelijke startpositie. De voorspelling van je fortuin na de toss is een martingaal.

bij de prijsstelling van aandelenopties kan worden aangenomen dat het rendement op de aandelenmarkt martingales is. Volgens deze theorie hangt de waardering van de optie niet af van de prijstrend in het verleden of van enige schatting van toekomstige prijstrends. De huidige prijs en de geschatte volatiliteit zijn de enige voorraadspecifieke inputs.

een martingaal waarin het volgende getal waarschijnlijk hoger is, wordt een sub-martingaal genoemd. In de populaire literatuur staat deze beweging bekend als een willekeurige wandeling met opwaartse drift. Deze beschrijving komt overeen met meer dan 80 jaar beurskoersgeschiedenis. Ondanks vele korte-termijnomkeringen is de algemene trend constant hoger geweest.

als aandelenrendementen in wezen willekeurig zijn, is de beste voorspelling voor de marktprijs van morgen gewoon de prijs van vandaag, plus een zeer kleine stijging. In plaats van zich te concentreren op trends uit het verleden en te zoeken naar een mogelijk momentum of een gemiddelde omkering, zouden beleggers zich moeten concentreren op het beheersen van het risico dat inherent is aan hun volatiele beleggingen.

The Search for Value

Value investors purchasing stock cheaply and expect to be reward later. Hun hoop is dat een inefficiënte markt het aandeel te laag heeft geprijsd, maar dat de prijs na verloop van tijd zal aanpassen. De vraag is: gebeurt dit en waarom zou een inefficiënte markt deze aanpassing doorvoeren?

onderzoek wijst uit dat deze verkeerde prijsstelling en aanpassing consequent gebeurt, hoewel het zeer weinig bewijs levert voor de reden waarom het gebeurt.In 1964 bestudeerde Gene Fama tientallen jaren beursgeschiedenis en ontwikkelde in samenwerking met Kenneth French het drie-factor model om beurskoersen te verklaren. De belangrijkste factor voor het verklaren van toekomstige prijsrendementen was de waardering, gemeten aan de hand van de koers/boekverhouding (P / B). Aandelen met lage price-to-book ratio ‘ s leverden aanzienlijk beter rendement dan andere aandelen.

waarderingsratio ’s bewegen in dezelfde richting en in 1977 vond Sanjoy Basu vergelijkbare resultaten voor aandelen met lage koers/winst ratio’ s. Sindsdien is hetzelfde effect gevonden in vele andere studies over tientallen markten.Studies hebben echter niet verklaard waarom de markt deze “waarde” – voorraden consequent verkeerd prijst en later aanpast. Een mogelijke conclusie die kan worden getrokken is dat deze aandelen extra risico hebben, waarvoor beleggers extra compensatie vragen voor het nemen van extra risico.

prijs is de drijvende kracht achter de waarderingsratio ‘ s, daarom ondersteunen de bevindingen het idee van een gemiddelde beurskoers. Naarmate de prijzen stijgen, worden de waarderingsratio ‘ s hoger en als gevolg daarvan zijn de toekomstige voorspelde rendementen lager. Echter, de markt P/E-ratio is sterk fluctueerde in de tijd en is nooit een consistent kopen of verkopen signaal geweest.

de Bottom Line

zelfs na tientallen jaren van studie door de knapste koppen in de financiële wereld, zijn er geen solide antwoorden. Een goede conclusie die kan worden getrokken is dat er enkele momentum effecten op de korte termijn en een zwak gemiddelde-reversion effect op de lange termijn.

de huidige prijs is een belangrijk onderdeel van waarderingsratio ‘ s zoals P/B en P/E, waarvan is aangetoond dat ze enige voorspellende kracht hebben op de toekomstige rendementen van een aandeel. Deze ratio ‘ s moeten echter niet worden gezien als specifieke koop-en verkoopsignalen, maar als factoren waarvan is aangetoond dat ze een rol spelen bij het verhogen of verlagen van het verwachte rendement op lange termijn.

Geef een antwoord

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd.