4 Måter Å Forutsi Markedsresultater

det er to priser som er kritiske for enhver investor å vite: den nåværende prisen på investeringen de eier eller planlegger å eie og dens fremtidige salgspris. Til tross for dette vurderer investorene stadig tidligere prishistorikk og bruker den til å påvirke deres fremtidige investeringsbeslutninger. Noen investorer vil ikke kjøpe en aksje eller indeks som har steget for kraftig, fordi de antar at det skyldes en korreksjon, mens andre investorer unngår en fallende aksje fordi de frykter at den vil fortsette å forverres.

støtter akademisk bevis disse typer spådommer, basert på nylig prising? I denne artikkelen ser vi på fire forskjellige syn på markedet og lærer mer om den tilknyttede akademiske forskningen som støtter hver visning. Konklusjonene vil hjelpe deg med å bedre forstå hvordan markedet fungerer og kanskje eliminere noen av dine egne forstyrrelser.

Momentum

«ikke bekjempe båndet.»Dette allment sitert stykke aksjemarkedet visdom advarer investorer om ikke å komme i veien for markedstrender. Forutsetningen er at den beste innsatsen om markedsbevegelser er at de vil fortsette i samme retning. Dette konseptet har sine røtter i atferdsfinansiering. Med så mange aksjer å velge mellom, hvorfor ville investorer beholde pengene sine i en aksje som faller, i motsetning til en som klatrer? Det er klassisk frykt og grådighet.

Studier har funnet at aksjefond tilsig er positivt korrelert med markedsavkastning. Momentum spiller en rolle i beslutningen om å investere, og når flere investerer, går markedet opp og oppfordrer enda flere til å kjøpe. Det er en positiv feedback loop.

En Studie Fra 1993 av Narasimhan Jegadeesh Og Sheridan Titman,» Returnerer Til Å Kjøpe Vinnere og Selge Tapere», antyder at enkelte aksjer har fart. De fant at aksjer som har gjort det bra de siste månedene, er mer sannsynlig å fortsette sin outperformance neste måned. Den inverse gjelder også: Aksjer som har utført dårlig, er mer sannsynlig å fortsette sine dårlige forestillinger.

denne studien så imidlertid bare fremover 3 til 12 måneder. Over lengre perioder ser momentum-effekten ut til å reversere. Ifølge En studie Fra 1985 av Werner De Bondt og Richard Thaler med tittelen » Overreagerer Aksjemarkedet?»aksjer som har gjort det bra de siste tre til fem årene, er mer sannsynlig å underprestere markedet de neste tre til fem årene og omvendt. Dette antyder at noe annet skjer: mean reversion.

Gjennomsnittlig Reversering

Erfarne investorer, som har sett mange opp-og nedturer i markedet, tar ofte den oppfatning at markedet vil jevne ut over tid. Historisk sett fraråder høye markedspriser ofte disse investorene fra å investere, mens historisk lave priser kan representere en mulighet.

tendensen til en variabel, for eksempel en aksjekurs, å konvergere på en gjennomsnittsverdi over tid kalles gjennomsnittlig reversering. Fenomenet har blitt funnet i flere økonomiske indikatorer, som er nyttige å vite, inkludert valutakurser, bruttonasjonalprodukt (BNP) vekst, renter og arbeidsledighet. En gjennomsnittlig reversering kan også være ansvarlig for konjunkturene.

juryen er fortsatt ute om aksjekursene går tilbake til gjennomsnittet. Noen studier viser gjennomsnittlig reversering i noen datasett over noen perioder, men mange andre gjør det ikke. For eksempel Fant Ronald Balvers, Yangru Wu og Erik Gilliland i 2000 noen bevis på gjennomsnittlig reversering over lange investeringshorisonter, i de relative aksjeindeksprisene i 18 land. Men selv de var ikke helt overbevist, som de skrev i studien, » En alvorlig hindring for å oppdage gjennomsnittlig reversering er fraværet av pålitelige langsiktige serier, spesielt fordi gjennomsnittlig reversering, hvis den eksisterer, antas å være langsom og kan bare hentes over lange horisonter.»

gitt at akademia har tilgang til minst 80 års aksjemarkedsundersøkelser, tyder dette på at hvis markedet har en tendens til å bety tilbakegang, er det et fenomen som skjer sakte og nesten umerkelig, over mange år eller til og med tiår.

Martingales

En annen mulighet er at tidligere avkastning bare ikke betyr noe. I 1965 studerte Paul Samuelson markedsavkastning og fant at tidligere pristrender ikke hadde noen effekt på fremtidige priser og begrunnet at det i et effektivt marked ikke skulle være noen slik effekt. Hans konklusjon var at markedsprisene er martingaler.

en martingale er en matematisk serie der den beste prediksjonen for neste nummer er gjeldende nummer. Konseptet brukes i sannsynlighetsteori, for å estimere resultatene av tilfeldig bevegelse. For eksempel, anta at du har $50 og satse alt på en myntkast. Hvor mye penger vil du ha etter kaste? Du kan ha $100 eller du kan ha $0 etter kastet, men statistisk sett er den beste prediksjonen $50 – din opprinnelige startposisjon. Prediksjonen av dine formuer etter kaste er en martingale.

i aksjeopsjonsprising kan aksjemarkedets avkastning antas å være martingales. Ifølge denne teorien er verdsettelsen av opsjonen ikke avhengig av tidligere prisutvikling, eller på noe estimat av fremtidige prisutvikling. Nåværende pris og estimert volatilitet er de eneste aksjespesifikke inngangene.

en martingale der det neste tallet er mer sannsynlig å være høyere er kjent som en sub-martingale. I populær litteratur er denne bevegelsen kjent som en tilfeldig tur med oppadgående drift. Denne beskrivelsen er i samsvar med mer enn 80 års aksjemarkedsprishistorie. Til tross for mange kortsiktige reverseringer har den generelle trenden vært gjennomgående høyere.

hvis aksjeavkastning er i hovedsak tilfeldig, er den beste prediksjonen for morgendagens markedspris ganske enkelt dagens pris, pluss en svært liten økning. I stedet for å fokusere på tidligere trender og se etter mulig momentum eller gjennomsnittlig reversering, bør investorer i stedet konsentrere seg om å håndtere risikoen som ligger i deres flyktige investeringer.

Søket Etter Verdi

Verdi investorer kjøper aksjer billig og forventer å bli belønnet senere. Deres håp er at et ineffektivt marked har underpriced aksjen, men at prisen vil justere seg over tid. Spørsmålet er: skjer dette, og hvorfor ville et ineffektivt marked gjøre denne tilpasningen?

Forskning tyder på at denne feilprisingen og omstillingen konsekvent skjer, selv om den presenterer svært lite bevis for hvorfor det skjer.

I 1964 studerte Gene Fama tiår med aksjemarkedshistorie og med påfølgende samarbeid med Kenneth French utviklet trefaktormodellen for å forklare aksjemarkedsprisene. Den viktigste faktoren for å forklare fremtidig prisavkastning var verdsettelse målt ved pris-til-bok-forholdet (P / B). Aksjer med lave pris-til-bok-forhold ga betydelig bedre avkastning enn andre aksjer.

Verdsettelsesforhold har en tendens til å bevege seg i samme retning, Og I 1977 fant Sanjoy Basu lignende resultater for aksjer med lav pris-inntjening (P/E) forhold. Siden da har den samme effekten blitt funnet i mange andre studier på tvers av dusinvis av markeder.

studier har imidlertid ikke forklart hvorfor markedet konsekvent mispricing disse» verdi » aksjer og deretter justere senere. En mulig konklusjon som kan trekkes er at disse aksjene har ekstra risiko, som investorer krever ekstra kompensasjon for å ta ekstra risiko.

Pris er føreren av verdsettelsesforholdene, derfor støtter funnene ideen om et middel-reverserende aksjemarked. Etter hvert som prisene stiger, blir verdsettelsesforholdene høyere, og som et resultat er fremtidig forventet avkastning lavere. Markedets P / E-forhold har imidlertid svingt mye over tid og har aldri vært et konsekvent kjøps-eller salgssignal.

Bunnlinjen

Selv etter tiår med studier av de lyseste sinnene i finans, er det ingen solide svar. En god konklusjon som kan trekkes er at det kan være noen momentumeffekter på kort sikt og en svak middel-reverseringseffekt på lang sikt.

dagens pris er en nøkkelkomponent i verdsettelsesforhold Som P / B og P / E, som har vist seg å ha noen prediktiv kraft på fremtidig avkastning av en aksje. Disse forholdene bør imidlertid ikke betraktes som spesifikke kjøps-og salgssignaler, men som faktorer som har vist seg å spille en rolle i å øke eller redusere forventet langsiktig avkastning.

Legg igjen en kommentar

Din e-postadresse vil ikke bli publisert.