市場のパフォーマンスを予測する4つの方法

投資家が知るために重要な2つの価格があります:彼らが所有しているか、所有する予定の投資の現 それにもかかわらず、投資家は常に過去の価格設定履歴を見直し、将来の投資判断に影響を与えるためにそれを使用しています。 一部の投資家は、それが悪化し続けることを恐れているため、他の投資家は株式の下落を避けながら、彼らはそれが修正のためのものだと仮定して

最近の価格設定に基づいて、学術的証拠はこれらのタイプの予測を支持していますか? この記事では、市場の4つの異なるビューを見て、各ビューをサポートする関連する学術研究についての詳細を学びます。 結論は、市場がどのように機能するかをよりよく理解し、おそらくあなた自身の偏見のいくつかを排除するのに役立ちます。

勢い

“テープと戦わないでください。”株式市場の知恵のこの広く引用された作品は、市場の動向の邪魔にならないように投資家に警告しています。 仮定は、市場の動きについての最善の策は、彼らが同じ方向に継続することであるということです。 この概念は、行動金融にそのルーツを持っています。 から選択するので、多くの株式で、なぜ投資家は上昇しているものとは対照的に、下落している株式で彼らのお金を保つだろうか? それは古典的な恐怖と貪欲です。

投資信託の流入は市場のリターンと正の相関があることが研究で分かっています。 勢いは投資する決定の役割を果たし、より多くの人々が投資すると、市場は上がり、より多くの人々が購入することを奨励します。 それは正帰還のループである。

Narasimhan JegadeeshとSheridan Titmanによる1993年の研究「勝者を買い、敗者を売る」は、個々の株式が勢いを持っていることを示唆しています。 彼らは、過去数ヶ月の間に良好に機能している株式は、来月に彼らのアウトパフォーマンスを継続する可能性が高いことがわかりました。 逆も適用されます:不十分に実行されている株式は、彼らのパフォーマンスの低下を継続する可能性が高くなります。

しかし、この研究は3ヶ月から12ヶ月を先に見ただけでした。 より長い期間にわたって、運動量効果は逆転するようである。 Werner De BondtとRichard Thalerによる1985年の調査によると、「株式市場は過剰反応しますか?”過去三から五年でうまく行っている株式は、次の三から五年で市場をアンダーパフォームする可能性が高く、その逆もあります。 これは、何か他のことが起こっていることを示唆しています:平均復帰。

平均復帰

多くの市場の浮き沈みを見てきた経験豊富な投資家は、多くの場合、市場が時間の経過とともに均等になるという見解を取ります。 歴史的に、高い市場価格は、多くの場合、歴史的に低価格が機会を表すことができる一方で、投資からこれらの投資家を落胆させます。

株価などの変数が時間の経過とともに平均値に収束する傾向を平均復帰と呼びます。 この現象は、為替レート、国内総生産(GDP)成長率、金利、失業率など、知っておくと便利ないくつかの経済指標で発見されています。 平均復帰はまた景気循環に責任があるかもしれない。

陪審員は、株価が平均値に戻るかどうかについてまだ出ています。 いくつかの研究では、いくつかの期間にわたっていくつかのデータセットで平均復帰を示していますが、他の多くはそうではありません。 例えば、2000年に、Ronald Balvers、Yangru Wu、およびErik Gillilandは、18カ国の相対株価指数価格において、長い投資地平にわたる平均復帰の証拠を発見しました。 しかし、彼らは彼らの研究で書いたように、彼らは完全に確信していませんでした、”平均復帰を検出する際の深刻な障害は、信頼できる長期シリーズがない”

学界が少なくとも80年の株式市場調査にアクセスできることを考えると、これは市場がrevertを意味する傾向がある場合、それは何年も何十年もの間に

マーチンゲール

もう一つの可能性は、過去のリターンは問題ではないということです。 1965年、Paul Samuelsonは市場収益を研究し、過去の価格動向が将来の価格に影響を及ぼさないことを発見し、効率的な市場ではそのような影響はないと推論した。 彼の結論は、市場価格はマーチンゲールであるということでした。

マーチンゲールは、次の数の最良の予測が現在の数である数学的なシリーズです。 この概念は、ランダムな動きの結果を推定するために、確率論で使用されます。 たとえば、あなたがcoin50を持っており、コイントスにそれをすべて賭けると仮定します。 あなたはトスの後にどのくらいのお金を持っていますか? あなたはtoss100を持っているかもしれませんし、トスの後に0 0を持っているかもしれませんが、統計的には、最高の予測はoriginal50-あなたの元の開始位置です。 トスの後のあなたの運命の予測はマーチンゲールです。

ストックオプションの価格設定では、株式市場のリターンはマーチンゲールであると仮定することができます。 この理論によれば、オプションの評価は、過去の価格動向、または将来の価格動向の見積もりに依存しない。 現在の価格と推定されたボラティリティは、唯一の株式固有の入力です。

次の数字がより高くなる可能性が高いマーチンゲールは、サブマーチンゲールとして知られています。 一般的な文献では、この動きは上向きのドリフトを伴うランダムウォークとして知られています。 この説明は、株式市場の価格設定の歴史の80年以上と一致しています。 多くの短期的な逆転にもかかわらず、全体的な傾向は一貫して高くなっています。

株式リターンが本質的にランダムである場合、明日の市場価格の最良の予測は、単に今日の価格に加えて非常に小さな増加です。 むしろ過去の傾向に焦点を当て、可能な勢いや平均復帰を探しているよりも、投資家は代わりに彼らの揮発性の投資に固有のリスクの管理に集中す

値の検索

値の投資家は安く株式を購入し、後で報われることを期待しています。 彼らの希望は、非効率的な市場が株式を過小評価しているが、価格は時間の経過とともに調整されるということです。 問題は、これが起こるのか、なぜ非効率的な市場がこの調整を行うのかということです。

研究は、この価格の誤りと再調整が一貫して起こることを示唆していますが、なぜそれが起こるのかについての証拠はほとんどありません。

1964年、Gene Famaは数十年にわたる株式市場の歴史を研究し、その後Kenneth Frenchとの共同で株式市場価格を説明するための三要素モデルを開発しました。 将来の価格収益を説明する上で最も重要な要因は、価格対帳簿比率(P/B)によって測定された評価でした。 低価格対予約比率を持つ株式は、他の株式よりも大幅に優れたリターンを提供しました。

評価比率は同じ方向に移動する傾向があり、1977年にSanjoy Basuは低株価収益率(P/E)比率の株式について同様の結果を見出しました。 それ以来、同じ効果は、市場の数十にわたって他の多くの研究で発見されています。

しかし、なぜ市場が一貫してこれらの”価値”株を誤って価格設定し、後で調整しているのかは研究では説明されていません。 引き出すことができる一つの可能な結論は、これらの株式は、投資家が余分なリスクを取るための追加の補償を要求するために、余分なリスクを持

価格が評価比率の原動力であるため、この調査結果は平均的な株式市場の考え方を支持している。 価格が上昇するにつれて、評価比率が高くなり、その結果、将来の予測リターンが低くなります。 しかし、市場のP/E比は時間の経過とともに大きく変動しており、一貫した買いまたは売りのシグナルではありませんでした。

ボトムライン

金融の中で最も明るい心によって研究の数十年後でさえ、固体の答えはありません。 引き出すことができる良い結論は、短期的にはいくつかの運動量効果があり、長期的には弱い平均復帰効果があるかもしれないということです。

現在の価格は、P/BやP/Eなどの評価比率の重要な要素であり、株式の将来のリターンに何らかの予測力を持っていることが示されています。 しかし、これらの比率は、特定の売買シグナルとして見るべきではなく、期待される長期的なリターンを増加または減少させる役割を果たすことが示されている要因として見られるべきである。

コメントを残す

メールアドレスが公開されることはありません。